《雪山飞狐》一剧源于闯王李自成亡国后，李麾下四大侍卫后人胡、苗、范、田四家争夺宝藏而来。四家人因误会重重而互相仇杀，祖先积怨，至胡一刀、苗人凤这一代，凤误会父乃刀所杀，欲为父报仇，与刀决一死战。凤兵器被人落毒，刀被凤伤后中毒身亡。刀之子斐长大后又误会父乃凤所杀害，故又找凤为父报仇。恩怨情仇，千丝万缕。
斐勤练胡家刀法欲与凤决一生死战，与此同时斐于闯荡江湖期间，结识了三位不平凡的女子：聂桑青、么一一及苗若兰，三人又竟与胡、苗、范、田四家有关，四人关系开始纠缠不清。“美男配美女，英雄就配侠女”这是理所当然的，胡斐身边美女众多，有的对他情深义重，有的与他生死与共，确实难以抉择。那最后的结局又将如何呢？
明未吴三桂引清兵入关，闯王派三大勇士苗、范、田突围召援，独留第四名勇士胡护驾。当三人返回发现闯王失踪，而胡则成吴三桂鹰犬，逐以胡卖国杀之。其实，胡潜伏吴三桂军中，只为静待时机助闯王再得天下。此后，四家后代便展开连串仇杀，及至胡家第四代胡一刀（黄日华）；刀欲找三家后代言明真相， 因三家后人为争明室宝藏，大打出手，并葬身一冰洞，而未能向他们道出真相。刀唯有将事绩记下封于洞内以警惕世人，然后与爱人郎剑秋（邵美琪）退隐江湖。后田家第四代田归农（张兆辉）布局令刀与苗家后人苗人凤（尹扬明）决战，并暗中下毒杀害刀、秋二人，秋临终前将初生的斐（陈锦鸿）交予忠仆平（廖启智），著平带斐查明真相。
平误会凤为主谋，逐命斐专心习武代父复仇。斐后与平上路寻凤，途中结识了女扮男装的小流氓么一一（刘晓彤），成莫逆。期间，斐更邂逅凤女苗若兰（佘诗曼）和农女聂桑青（滕丽名），展开一段缠绕不清的恋情…
后斐终与凤相遇并于雪山一决胜负，究竟历代恩怨能否从此化解？